今年年初以來,，豬肉價格跌跌不休，折射出的是我國生豬市場長期存在的“豬周期”,。本文深入淺出,，用一文說透豬周期及其影響因素。
本文目錄
一,、豬價之殤
二,、何謂豬周期？
三,、豬周期的決定因素：生豬的生長周期
四,、豬周期，為什么這么痛,？
一,、豬價之殤
墻倒眾人推，破鼓萬人捶,。
豬價在去年乃至前年一路上漲,，簡直賺足了眼球，高利潤吸引了眾多養(yǎng)殖戶加入了養(yǎng)豬大軍,。而伴隨著目前豬價下跌,，獲利者立馬出手，豬價轉(zhuǎn)頭下跌,。截止目前,，市場上已經(jīng)出現(xiàn)了5.7元的價格。
豬價的慘烈程度一度登上熱搜,。
現(xiàn)在豬肉價格跌到什么程度了呢,？我們先看幾條相關(guān)新聞來感受一下。
“7月份以來,，為應(yīng)對生豬和豬肉價格過快下跌,，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門合計掛牌收儲5萬噸中央凍豬肉儲備，并指導(dǎo)各地同步收儲,，穩(wěn)定市場預(yù)期,。”
“8月30日發(fā)改委發(fā)布消息,，近期國家將再次啟動豬肉儲備收儲工作，多個地方豬肉收儲已經(jīng)開始,。”
“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：豬肉價格近期下跌非常快,，希望大家多吃多買,！”
目前豬肉市場是處于供大于求的情況，連國家都看不下去了,，除了主動開始收儲吸收部分豬肉（提振情緒的作用大于實(shí)際作用——五萬噸的收儲和中國一年幾千萬噸的豬肉消費(fèi)量來說微不足道）外,，直接號召大家多吃豬肉。
如果感受還不是很深,，再看下面這條信息,。
“受生豬價格再次回落影響，發(fā)改委確定的豬糧比價由7月21日5.89∶1回落至9月8日5.26∶1,，
自繁自養(yǎng)一頭120公斤肥豬,，虧損面由7月的100元至200元擴(kuò)大到9月初的500元左右。
外購仔豬的養(yǎng)殖場,，每出欄一頭120公斤肥豬,，近2個月虧損保持在1200元至1300元。”
首先先解釋一下養(yǎng)豬的兩種模式——自繁自養(yǎng)和外購仔豬,。
自繁自養(yǎng)是指養(yǎng)豬企業(yè)自己從培育種豬,，讓種豬交配生下仔豬然后再養(yǎng)大出售的模式。
自繁自養(yǎng)的優(yōu)點(diǎn)是可以降低成本,，從而達(dá)到增加養(yǎng)豬經(jīng)濟(jì)效益的目的,。缺點(diǎn)則主要有不能實(shí)行全進(jìn)全出原則，生豬出欄時間不統(tǒng)一,，對市場的應(yīng)變能力很差,。
外購仔豬是指養(yǎng)豬企業(yè)自己沒有母豬生不了豬仔，要從市場或其他企業(yè)購買豬仔然后養(yǎng)大養(yǎng)肥進(jìn)行出售的模式,。
外購的優(yōu)點(diǎn)是能夠全進(jìn)全出,，飼養(yǎng)時間很短，至多飼養(yǎng)4個月的時間,。這不僅可以有效防御疫情的發(fā)生,，而且可以控制出欄時機(jī)?？墒?，外購仔豬模式需要一次性投入資金，其生產(chǎn)出來的利潤都比較低,。
這里還涉及到一個詞匯——豬糧比,，通俗說就是生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值,。
在生豬生產(chǎn)過程中，飼料成本占養(yǎng)豬成本的60%以上,，而豬的飼料中很大一部分來自糧食,。因此，糧食的產(chǎn)量和價格直接影響生豬生產(chǎn)的數(shù)量和價格,。
按照我國情況,，生豬價格和玉米價格比值在6比1時，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn),。
生豬生產(chǎn)的實(shí)踐表明,，豬價與糧價之間存在一種必然的、相互適應(yīng)的規(guī)律,，即“豬糧比價規(guī)律”,，合乎這一規(guī)律，就可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷的寬松平衡,，否則就必然出現(xiàn)產(chǎn)大于銷或產(chǎn)不足銷的被動局面,。豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤情況越好,。
資料來源：中國養(yǎng)豬網(wǎng)
從圖中可以看出,，豬糧比價從今年6月份開始到現(xiàn)在就一直處于盈虧平衡點(diǎn)6：1之下，說明大部分養(yǎng)豬戶大概率已經(jīng)持續(xù)虧損三個月了,。
而發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示,，2021年9月第2周標(biāo)準(zhǔn)生豬頭均虧損為674.70元，養(yǎng)殖戶已經(jīng)連續(xù)17周處于虧損中,?？梢娔壳暗酿B(yǎng)豬行業(yè)相當(dāng)慘淡，甚至可以用慘烈來形容,。
虧損方面實(shí)際情況如何,，我們可以從幾家養(yǎng)豬上市企業(yè)披露的財報來一探究竟。
溫氏股份上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約24.98億元,，同比減少160.14%,。
正邦科技上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約14.3億元，同比減少159.16%,；
新希望上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約34.15億元,，同比減少207.94%。
牧原股份是行業(yè)中唯一一家仍處于盈利狀態(tài)的上市公司,。半年報數(shù)據(jù)顯示,，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約95.26億元，同比減少11.67%。
為什么牧原會盈利,？這與上文提到的養(yǎng)豬模式相關(guān),，牧原股份采取的就是自繁自養(yǎng)模式，再加上還兼營飼料業(yè)務(wù),，有一定的成本優(yōu)勢,，再加上自己其他方面的一些優(yōu)勢才勉強(qiáng)保持盈利。
而為了緩解因巨額虧損產(chǎn)生的資金壓力,，天邦股份就出售了以豬用疫苗為主的生物制品業(yè)務(wù),。另外擬向通威股份轉(zhuǎn)讓旗下水產(chǎn)飼料全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓旗下豬飼料全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)51%股權(quán),，交易總額約為12.5-15億元,。
按理來說,，幾家養(yǎng)豬上市公司都有一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),，尚且面臨如此嚴(yán)峻的形勢，其他中小養(yǎng)豬場乃至個體養(yǎng)豬戶的情況如何,，則更不用多說,。
二、何謂豬周期,？
為什么去年還風(fēng)光無限的養(yǎng)豬行業(yè)如今變得如此慘淡,？這與我們今天的主題——豬周期密不可分。
什么是豬周期,？
在學(xué)術(shù)界,，關(guān)于豬肉價格的變化規(guī)律有個說法叫“生豬生產(chǎn)周期性波動”，簡稱“豬周期”,。
即豬肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展一再出現(xiàn)的“豬肉價格大漲—母豬存欄量大增—生豬供應(yīng)量劇增—肉價下跌—養(yǎng)殖戶大量淘汰母豬—生豬供應(yīng)量減少—肉價再次向上”的規(guī)律,。
生豬存在繁殖周期，從母豬懷孕到育肥豬出欄大約需要10個月的時間,，這導(dǎo)致養(yǎng)殖主體的成本投入與收益回報并不是同期發(fā)生的,。
養(yǎng)殖戶往往根據(jù)當(dāng)期價格情況決定是否生產(chǎn)，在豬價上漲時,，養(yǎng)殖戶容易做出擴(kuò)大生產(chǎn)的決策,。
因此，仔豬價格基本可以認(rèn)定為是后市生豬價格的重要指標(biāo),。
在豬價高點(diǎn),，養(yǎng)殖主體往往會判斷對后市有較為樂觀的判斷，從而繼續(xù)通過采購仔豬,、種豬擴(kuò)張產(chǎn)能,，而在豬價低點(diǎn)，養(yǎng)殖主體往往會收縮產(chǎn)能，進(jìn)行母豬淘汰等,，這使得仔豬價格往往與生豬價格在大趨勢上是同步的,。
由于我國生豬養(yǎng)殖主體的格局十分分散，市場中的一致預(yù)期往往導(dǎo)致大量補(bǔ)欄或者大量退出,，從而造成價格的大幅波動,。
資料來源：大連期貨交易所
當(dāng)豬肉價格大幅上漲的時候，無論是養(yǎng)殖戶還是豬企,，都會紛紛加大投資,、加大擴(kuò)張的速度，并由此導(dǎo)致供應(yīng)量大幅增長,。
但是,，在母豬存欄量飆升以及生豬供應(yīng)量大幅攀升之后，這個時候往往會形成一個豬肉價格的重要拐點(diǎn),。
在市場供過于求,、豬價開始轉(zhuǎn)向之后，市場的擴(kuò)張熱情迅速降溫,，包括母豬存欄量與生豬供應(yīng)量都會迅速下降,。最終豬價觸底，并由此引發(fā)另一個價格拐點(diǎn),。
豬價與生豬的關(guān)系就如此周而復(fù)始,，形成了大約每3-5年一循環(huán)的“豬周期”。歸根到底,，還是離不開供求關(guān)系,。
可以說搞懂了豬周期，也就搞懂了豬肉價格的變化規(guī)律,。企業(yè)可以通過豬周期進(jìn)行生產(chǎn)的調(diào)節(jié),，而投資者也可以通過提前預(yù)判豬價走勢來進(jìn)行豬肉股的投資。
更進(jìn)一步,，如果你的風(fēng)險承受能力足夠大,，擁有大量的閑置資金，也可以去期貨市場進(jìn)行投機(jī)套利,。
豬周期表觀表現(xiàn)為豬價的周期波動,，而背后實(shí)質(zhì)是能繁母豬存欄量的周期變動，以及由此導(dǎo)致的生豬出欄量的周期變動,。
這里我們引入了分析豬周期的核心變量——能繁母豬存欄量,。在解釋這個詞之前我們先解釋一下什么叫能繁母豬。
能繁母豬指達(dá)到生殖年齡而專門留作繁殖用的母豬,，一般指8月齡以上的繁殖用母豬,。
我們平常吃的豬叫做商品豬,，商品豬是通過能繁母豬產(chǎn)仔然后養(yǎng)大、屠宰,、運(yùn)輸最后送達(dá)我們的餐桌,。
能繁母豬可以說是一臺生產(chǎn)機(jī)器，有她在就能不斷的產(chǎn)下豬仔,。順便說一下,，能繁母豬在會計科目里屬于生產(chǎn)性生物資料，而商品豬——也就是供將來食用的豬屬于消耗性生物資料,。從會計科目中也能看出兩者的不同,。
能繁母豬存欄量就是一定時間節(jié)點(diǎn)上的母豬的飼養(yǎng)數(shù)量，這個數(shù)值越大,，代表著未來產(chǎn)下的豬仔越多,，可供食用的商品豬肉也越多，未來的價格也就越便宜,。
三,、豬周期的決定因素：生豬的生長周期
前面說能繁母豬是分析豬周期的關(guān)鍵，因?yàn)槭撬诓粩嗟漠a(chǎn)下商品豬,。而豬從仔豬長成膘肥體壯的大豬是需要時間的,。
能繁母豬也是從豬仔過來的,，母豬 8 個月大可配種,，經(jīng)過 4 個月妊娠期分娩得到仔豬，仔豬經(jīng)過 180 天左右長成商品豬,。180天后,，商品豬的體重達(dá)到110Kg，這時候就可以出欄了,。
當(dāng)然也不是所有養(yǎng)豬戶都是養(yǎng)到剛好110Kg就出售,。可能會根據(jù)當(dāng)時市場行情進(jìn)行一定的調(diào)整,。行業(yè)內(nèi)叫做壓欄和提前出欄,。
壓欄就是養(yǎng)豬戶由于豬價上漲產(chǎn)生惜售心理,生豬已經(jīng)達(dá)到出欄體重卻繼續(xù)飼養(yǎng),期望獲得更高的利潤。
提前出欄是指因?yàn)樨i肉行情低迷導(dǎo)致越養(yǎng)越虧,，養(yǎng)豬戶就會選擇提前出售來降低損失,。
2002年后，我國經(jīng)歷了5輪豬周期,，復(fù)盤各輪周期來看,，供給端能繁母豬存欄量變化的產(chǎn)能波動與1年后的價格反向波動情況較為吻合。
資料來源：大連期貨交易所
現(xiàn)在我們知道了能繁母豬存欄量影響著大約一年后的商品豬肉供給,，進(jìn)而影響一年后的豬肉價格這一條邏輯主線,。那又有哪些因素影響能繁母豬存欄量呢？
第一，養(yǎng)豬企業(yè)的盈利情況,。這是最直接的影響因素,。
養(yǎng)豬戶的行為邏輯是這樣的：在豬價進(jìn)入下行周期后，養(yǎng)殖盈利逐漸縮小,，當(dāng)豬價跌至成本線以下,，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性顯著受挫，并開始停止補(bǔ)欄母豬,。
隨著豬價的進(jìn)一步走低,，養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，養(yǎng)戶會開始淘汰母豬,。首先淘汰低效母豬,，當(dāng)預(yù)期極度悲觀時，正常母豬的淘汰也會加速,。
另外,，即使價格進(jìn)入了虧損區(qū)間，大量養(yǎng)殖主體會存在熬過周期底部迎來價格回暖的心態(tài),，故而很難迅速地縮減補(bǔ)欄母豬,，往往只會淘汰低效母豬產(chǎn)能。這一慣性使得周期總存在一段磨底時期,。
除了豬價,，關(guān)乎企業(yè)利潤的另外一個關(guān)鍵因素就是養(yǎng)殖成本。
成本結(jié)構(gòu)中,，飼料成本能占到60%,，是成本里最大的一塊。
豬飼料的主要組成是玉米,、小麥,、豆粕和其他添加成分，因此糧食價格的高低也就決定了養(yǎng)殖成本的高低,。目前糧食價格基本處于高位,，對于養(yǎng)殖企業(yè)來說更是雪上加霜。
資料來源：中國養(yǎng)豬網(wǎng)
在現(xiàn)在的情況下,，大部分企業(yè)持續(xù)地虧損,，能繁母豬存欄數(shù)也開始下降，但要真正反應(yīng)到豬頭價格上,，還需要等上10個月到一年的時間,。這也是對投資者耐心的考驗(yàn)。
第二,，疫病,。疾病不僅影響豬的存欄數(shù)包括母豬和商品豬,，還有豬肉的貿(mào)易流通和豬肉需求。
從供需角度看,，我國的生豬養(yǎng)殖主要區(qū)域和豬肉消費(fèi)區(qū)域空間不匹配,。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2019年末,，我國能繁母豬存欄達(dá) 2045.0萬頭,，豬肉產(chǎn)量 4255.0萬噸。從區(qū)域看的話,，四川省生豬產(chǎn)量居于首位,，2018年出欄 6638萬頭，占比 9.6%,，其次是河南省,，6402 萬頭，占比9.2%,，之后陸續(xù)是湖南,、山東，分別在 5993 萬頭,，占比 8.6%,，5080萬頭，7.3%,，再者是湖北,、河北、云南等省份,。
我國生豬出欄區(qū)域分布
資料來源：統(tǒng)計局
而豬肉凈流入省份主要包括北京,、江蘇,、浙江,、上海、廣東等沿海發(fā)達(dá)地區(qū),。
因?yàn)楣┬鑵^(qū)域的不匹配,，豬肉貿(mào)易流通就顯得十分重要，而一些疫情就會影響肉的流動進(jìn)而影響區(qū)域豬肉價格,。
2003 年春季,，我國廣東、北京等地發(fā)生非典疫情,，國家應(yīng)對疫情關(guān)閉了生豬購銷市場,，采取了限制生豬流動等措施，相互設(shè)障,、隔離,。農(nóng)戶賣豬也變得較為困難,，餐飲業(yè)不振造成需求下滑，在供需兩方面的作用下,，豬價隨之下行,。之后，隨著非典疫情的緩解,，餐飲旅游業(yè)復(fù)蘇,，生豬需求回升。
2005 年 6 月四川出現(xiàn)人畜共患豬鏈球菌,，人們對豬肉產(chǎn)生了一定的畏懼感,，對需求造成一定打擊，加速豬價下跌,。
最近的2018 年,，中國確診非洲豬瘟疫情，疫情快速擴(kuò)散,。非洲豬瘟疫情爆發(fā)初始,，養(yǎng)殖主體大量售賣病豬，2018年8月-2019年1月期間,，豬價由14.1元下滑至12.0元,。
隨著非洲豬瘟對能繁母豬的大幅去化，以及豬瘟傳播前期恐慌性大量售賣生豬,，市場上生豬供給極度短缺,。2019 年1月后，豬價迅速攀升,，12個月上漲 215%,，在2020年1月達(dá)到 37.9元/千克的月度生豬價格歷史高點(diǎn)。
由此可見,，疫病既可能壓制消費(fèi)豬肉的需求,，也有可能加快生豬存欄量的下降。當(dāng)需求下降呈主導(dǎo)時,，豬肉價格下降,；當(dāng)供給下降呈主導(dǎo)時，豬肉價格上升,。
第三,，環(huán)保政策。全國各地狠抓畜禽養(yǎng)殖污染治理工作,， 我國開始實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)保禁養(yǎng)規(guī)定,，許多規(guī)模較小的養(yǎng)豬戶退出養(yǎng)豬業(yè)，造成了豬肉供給的減少,，進(jìn)而推高了豬價,。
四,、豬周期，為什么這么痛,？
世界各國都吃豬肉,，為什么在中國，豬周期的痛感如此鮮明強(qiáng)烈,？
這主要還是與供給需求有關(guān),。
在需求端，豬肉是廣大人民群眾喜聞樂見的最主要肉類來源,，沒有之一,。
總量上，2019年我國豬肉消費(fèi)占了全世界的44%,，接近全球的一半,。人均上，中國的人均豬肉消費(fèi)量 為20.3公斤/人,，而人均牛肉,、羊肉消費(fèi)量分別為2.2公斤/人、1.2公斤/人,。
由此可以看出豬肉在我國肉類消費(fèi)中的絕對統(tǒng)治地位,。
而美國2019年人均豬肉、牛肉的消費(fèi)量分別是52.3,、57.3磅,，約合23.7公斤/人、25.9公斤/人,。相比之下,，結(jié)構(gòu)就顯得均衡得多。
而我國肉類消費(fèi)的另一大主力——雞肉,，還遠(yuǎn)未達(dá)到能夠撼動豬肉地位的程度,。2019年，我國人均禽類消費(fèi)大約在10公斤/人左右,，而美國在40公斤/人以上,。
可以看出，不管是人均肉類消費(fèi)量,，還是人均豬肉消費(fèi)量，我國的數(shù)據(jù)并不算高,，只是在我國,，居民對于豬肉的替代消費(fèi)品太少，豬肉在所有肉類消費(fèi)品中的占比太高,。加之我國世界最大的人口規(guī)模,，一旦吃不上豬肉,，豬價馬上飛漲，這便對全球生豬市場的需求造成了至關(guān)重要的影響,。
歸根到底,，還是大家太喜歡吃豬肉了。
另外,，在我國的物價指數(shù)編制中,，豬肉價格占消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）的比例大約為3%。也就是說,，如果其他物價不變的話,，只需要豬肉價格翻一倍，就能夠額外拉動CPI上漲3%,。
要知道溫和通脹的CPI標(biāo)準(zhǔn)總共也才3%左右,。加之豬肉上漲時，糧食飼料肯定也跟著上漲,。因此,，在聯(lián)動作用下，單單豬肉發(fā)生大幅漲價,，就不可能使通脹保持平穩(wěn)水平,。
這使得在以往很長一段時間里，中國的金融分析師研究通貨膨脹時,，只盯著豬肉價格看就夠了,。
這也是豬周期的痛感為何如此強(qiáng)烈的原因。
在供給端,，我國的生豬飼養(yǎng)中,，中小養(yǎng)殖場和散戶占據(jù)了絕對規(guī)模。目前國內(nèi)規(guī)模場飼養(yǎng)的生豬占52.3%,，中小戶飼養(yǎng)的占47.7%,。排名前十的上市豬企2019年生豬合計產(chǎn)量僅占全國總產(chǎn)量的8.27%。
而在美國,，規(guī)?；B(yǎng)殖大概占據(jù)了98%，散戶養(yǎng)殖的占比僅為2%,，排名前十的豬企的生產(chǎn)規(guī)模占全國的40%左右,。
規(guī)模化養(yǎng)殖的抗風(fēng)險能力,、對價格的穩(wěn)健預(yù)期和逆周期調(diào)節(jié)生產(chǎn)規(guī)模的能力都比散戶更高,，這保證了生豬供給的相對穩(wěn)定。
因此,，從供需兩方面看,，根據(jù)我國豬肉消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)向和生豬養(yǎng)殖規(guī)?；耐七M(jìn)，豬周期在將來帶來的波動或許會有所降低,，但仍會不可避免地存在相當(dāng)長的一段時間,。
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